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                                                        重庆快3:实话世经\联储超预期宽松欲速不达\工银国际首席经济学家、董事总经理程 实-国内新闻网

                                                        最新资讯 2020年03月29日 18:23

                                                        实话世经\联储超预期宽松欲速不达\工银国际首席经济学家、董事总经理程 实-国内新闻网

                                                        实话世经\联储超预期宽松欲速不达\工银国际首席经济学家、董事总经理程 实-国内新闻网

                                                        【美国新增连续破万】

                                                        图:伴随疫情演进◇,美国料继欧洲之后成为新的全球波动之源  「欲速则不达⊿,骤进祗取亡?□。」3月23日▽,美联储宣布推出开放式、不限量的量化宽松政策↑。此举已是美联储短短一月内的第三次超常规行动△?∵。无论是在速度、力度还是范围上⌒〇,美联储的行动都大幅超出市场预期□▽。短期来看♂,超预期的刺激将强劲提振市场情绪∴?。但是放眼长远π⊙,受制于疫情时期的信息不对称∴〇,超预期的货币宽松会被视为反向信号♀∟♂,导致市场以为自身低估了潜藏的经济金融风险〇,进而打击市场的长期信心♂∵□。综合而言♂♀⌒,新冠疫情按下了世界的「快进键」△♂,本次美联储的超预期行动正是这一趋势的体现⊿∵。受此影响┊♀,全球降息潮将进一步提速♂┊⊿,中国经济金融的「稳定器」效应有望进一步凸显〇。  疫情冲击进入下半场⌒♂。随着近期新冠肺炎疫情的「震中」从东亚转向欧美π,接踵而至的剧震亦反复席捲全球金融市场△。以此为分水岭⌒∟,本次疫情冲击进入下半场┊﹡。如果说上半场是中国战「疫」阶段□↑,冲击重心聚焦于中国经济短期停摆及其对全球产业链的辐射﹡♂,那么下半场则是全球战「疫」阶段⌒﹡↑,冲击重心并不局限于全球经济的供需双弱?,更将围绕全球金融大动荡而进一步升级﹡。面对疫情的直接冲击和次生风险∵⊿,2月中旬至今〇,各主要经济体加速出台政策应对π,全球新一轮降息潮和财政扩张潮同步启动∴。3月3日和3月16日△,美联储连续两次采用超常规降息┊,急遽回归零利率┊♀,此举为联储百年历史之首例↑。  用力过猛⌒,背离经济基本面♂。放置于历史的坐标系中▽,美联储一系列行动所隐含的核心判断是∟⊿∴,当前疫情对美国经济的冲击已等于甚至超过2008年国际金融危机∟。从两个角度来看⌒□,这一判断可能偏离了美国经济的实际情况↑↑▽。  首先〇△,消费数据是预测美国经济衰退风险的、较为精准的「金丝雀」⌒∴。当前?,美国消费者信心指数虽然从峰值滑落┊?,但是仍位于2015年以来中枢水平的上方⊙♂⊿,更远高于2008年危机前水平π♂⌒。这表明∴,本次疫情恐慌向实体经济的传导节奏并不迅猛◇┊。是否需要如此提前用完政策空间◇∵〇,值得商榷⌒。  其次〇〇☆,不同于欧洲、日本﹡〇,美国是全球几乎唯一的内生增长型国家∴,经济增长依赖于国内市场而非出口☆↑△。在目前欧洲成为疫情「震中」、全球贸易承压的情况下▽,美国经济受到的外溢冲击相对较小⊙。有鉴于此◇,当前美联储的政策操作□☆〇,无论是纵向对比与2008年水平☆♀♂,还是横向对比于当前欧洲、日本的反应∵☆,都存在一定程度的超调□⊙〇,从而进一步增强了上文所述的风险隐患?。  市场反弹难以持久  重心错配⊙□,治标而非治本♂。追根溯源⊙∟↑,虽然当前市场普遍将本次疫情与2000年科网泡沫、2008年国际金融危机相比较▽♂☆,但事实上三者存在两方面的本质不同π?□,从而决定了政策应对的重心之变□∟⊿。  一方面∴◇∴,从风险性质来看﹡△,本次疫情是全球性公共卫生危机↑↑,根本的应对政策是防疫抗疫措施♀∟↑。货币宽松只是扬汤止沸□↑,难以釜底抽薪﹡◇。尤其是在美联储一次性打光「政策弹药」之后⊙♀?,如果美国本土疫情出现了大幅升级π,金融市场将因为美联储后续政策不足♂♀□,而更加迅速地跌入恐慌之中∴♂﹡。  另一方面▽∵▽,从冲击渠道来看△♂,经济金融危机主要打击需求侧⊿♀♀,而疫情在抑制总需求的同时▽,更会严重破坏供给侧π﹡。因此⊿☆⊙,亟待结构性的刺激政策作用于供给侧的修复〇♂☆。而美联储当前的政策操作虽然力度大、行动早∵┊∴,但是局限于总量性和需求侧∴。有鉴于此?,由于本次政策操作存在显著的重心错配∴⌒↑,能够引致市场短期反弹的表象﹡⊙,难以稳固经济动力的根本∴。  从更加宏大的历史脉络来看♂↑,本次疫情按下了世界的「快进键」⌒,一系列重大而深远的变革正在加速到来♀。本次美联储的超预期操作□,正是这一进程中的关键一环☆。受此影响△▽,无论是对于全球还是中国⊿┊,更多的裂变将接踵而至♀□◇。其一?,全球降息潮将提速推进▽⌒⌒,中国降准之后的降息可能性、必要性、紧迫性正在上升♂﹡▽。其二□,随着中美利差扩大♀〇,资金流动有利于人民币资产﹡△。其三↑,伴随疫情演进以及长短期预期差的兑现△∟⌒,美国料将继欧洲之后♂⌒,成为新的全球波动之源□⊿。而作为率先控制疫情的主要经济体☆▽□,中国经济金融的「稳定器」效应将进一步凸显∵♂。

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